"Se acerca la igualdad entre el euro y el dólar"

En las últimas semanas el euro ha estado disminuyendo lentamente en comparación con el dólar, al igual que el año pasado, cuando el mundo de las divisas quedó asombrado por los pasos que tomaron el BCE y la Reserva Federal. Los comerciantes pensaban que Mario Draghi relajaría la política monetaria en diciembre de 2015, pero el interés comenzó a aumentar varias veces en EE. UU., por lo que el euro comenzó a caer de forma gradual desde los 1,14 $ que valía a mediados de septiembre hasta menos de 1,06 $ a finales de noviembre.

Las últimas semanas han sido como un déjà vu. Desde mediados de septiembre, el euro se ha deslizado grácilmente desde los 1,12 $ a poco más de 1,08 $. En diciembre de 2015, el euro volvió a dispararse de golpe porque las medidas de Draghi no llegaron tan lejos como los operadores de divisas habían predicho, y muchas partes que creían que el euro seguiría bajando se equivocaron, por lo que el euro aumentó rápidamente hasta 1,10 $. Sin embargo, este año, el dólar parece imparable.

Hay tres razones por las que no parece probable que el euro vaya a fortalecerse en las últimas semanas de este año. Es menos probable que se apueste por la disminución del euro, dado lo que ocurrió el año pasado, y las apuestas de los especuladores con respecto a la reducción del euro frente al dólar son un 40% inferiores a las de entonces.

El segundo motivo es que hay muchas menos expectativas sobre la posición que adoptará Draghi en diciembre. El año pasado, los comerciantes contaban con que el interés disminuyera y se creara un nuevo conjunto de medidas estimulantes, pero, esta vez, los mercados dudan de que el BCE decida ampliar su programa de compra de deuda pública y otros valores en las próximas semanas. Hay menos probabilidades de que el BCE les decepcione que hace un año.

La baja volatilidad en el tipo de cambio entre el euro y el dólar es un tercer indicador de que el tipo de cambio no dará un giro brusco. El año pasado, el mercado adoptó una prima muy elevada –la llamada prima de volatilidad implícita– para protegerse contra toda la incertidumbre a la que se enfrentaba. A pesar de la preocupación sobre las elecciones presidenciales en EE. UU., la prima es casi un 25% inferior a la que había en otoño de 2015.

Todo indica a que el aumento del dólar frente al euro no cambiará durante las últimas semanas del año. Además, es imposible que la Reserva Federal retrase mucho más tiempo un nuevo aumento del interés. Según las encuestas de la agencia de noticias Bloomberg, el 70% de los economistas predice un aumento del interés antes de que termine el año, y un 20% lo espera en noviembre. En mi opinión, el dólar continuará avanzando y se igualará con el euro antes de que termine 2017.

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